高中性爱 长江电力贵不贵?
本年高中性爱，长江电力是A股最留意的明星之一，肃穆派的基础底细，却走出了成长股的声势。
长江电力的估值若何？
笔据Wind数据，公司PE（ttm）是26.7倍，PB是3.98倍，股息率2.72%。
这一估值，与历史上比拟，算不上低估了。本年为何拔估值？
底层逻辑在于，水电财富实质上是通常的永恒期价值财富，现款流折现维度，这类低风险财富股价的远大叙事更多源自于分母端的超预期。久期的拉长，实质上亦然大浪淘沙的历程。市集利率下行的环境下，角落资金订价将使得水电估值空间不绝上移。
具体到长江电力（市集招供的红利财富），背后逻辑是买卖样子：
①买卖样子浅易坐拥低成本成本开支（水流电流现款流了了、现款流质地佳）；
②需求刚性及资源稀缺下的加价能力。
可是，树不成长到天上去。“京沪深永远涨”的神采飞腾还在耳边，楼市却透顶掉头向下了。
最近在看西格尔的《投资者的改日》，他通过多量好意思股历史数据的盘问，得出了一些“反知识”的论断高中性爱，可以佐证长江电力的改日。
书中说明了“增长率陷坑”问题，中枢不雅点是：决定投资者收益的不是股票公司推行的利润增长率，而是该增长率与市集的预期差。
赵小贝作家提到了好意思孚石油与IBM耐久收益率的对比，讲明，耐久来看，低增长的“价值股”比期间纠正的“成长股”收益率更高。
IBM的增长主张比新泽西范例石油好，但投资收益不如后者，酿成其中的各异在于投资者为IBM支付的价钱太高，且新泽西范例石油股息率更高，股利再投资也培植了收益。
原因是，真确耐久收益率线路最佳的公司，具备这些特色：
1）略高于平均水平的市盈率（预期适中），
2）平均水平的股息率（股利披发考据利润的质地），
3）以及远高于平均水平的耐久利润增长率（增长高于预期）。
作家最垂青的是股息率。他以为，要取得耐久投资的大齐复利效应，就必须进行股利再投资。
股利再投资是熊市的保护神和收益加快器——在市集下落时，股利简略购买更多绝顶的股份，在市集复原时，这些绝顶的股份简略培植改日收益。
最典型的案例，是香烟公司菲利普·莫里斯。
许多东说念主刻意逃匿菲利普公司，以为香烟引起了好多诉讼纠纷，导致大齐抵偿，会最终消除这家公司。因此，该公司的股价永恒涨不起来。
然鹅，公司一直在厉害滴披发股利，除1993年和1997年之外，该公司每年齐培植股利。成果，从1992～2003年，进行股利再投资的投资者，所握股份增多的数目超过100%，投资者总收益率达到较为健康的平均每年7.15%。这个收益率与市集水平十分，但是一朝比及公司的股价复原，投资者就会取得极高的答复率。
这亦然好多雪球大佬屡屡强调的，攒股数。
本书临了的冷漠是：购买那些领有可握续现款流，并将这些现款流以股利面貌返还给投资者，况兼联系于预期增长而言有着合理价钱的公司股票。要提防幸免初度公缔造行股票、热点股票和其他那些被广大以为“必须”投资的公司和行业。
总的来说，好公司也要有好价钱，在相宜的买点买入，然后恭候市集的扫尾；若是不扫尾，公司的增长也能带来可以的收益。
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